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科创板投资别再迷恋打新神话
Date:2019-07-22

经济观察报 评论员 刘鹏 6月27日,科创板第一股华兴源创申购可谓火爆,网上有效申购户数达到275.63万户,这意味着几乎所有开通科创板交易权限的个人投资者都参与了打新。

这反映出个人投资者对参与科创板的热情和对资本市场改革的期待,不过我们以为,此刻还是有必要提醒投资者正视科创板投资风险,投资切勿迷恋以往打新神话、甚至抱有一夜暴富的心态。

从交易层面来讲,投资者要认识到,科创板交易制度与此前有很大不同。在核准制下,新股上市首日有44%的涨跌幅限制,这造成绝大多数新股会上演一字涨停之旅,形成的赚钱效应吸引了个人投资者“蜂拥”打新。按照证监会副主席方星海的话说,新股上市首日限价,导致二级市场投资者预期高度一致,盲目追涨,放大了价格扭曲,造成新股长期回报率低下。

而科创板注册制下,新股上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制,并且后续每个交易日的涨跌幅限制是20%。在这种新的交易制度下,科创板公司股价可能会出现大的起伏波动,不排除更刺激的行情变化。个人投资者需要充分认识到新交易制度下的风险。

其实,在新股上市中,上交所引入股票异常交易实时监控的制度安排,如上市前五日对异常交易设置涨跌幅30%、60%两个临时停牌档位,是为了给予投资者理性思考时间,从另一个层面说也是不鼓励盲目追涨。

在我们接触的投资者来看,有的是垫资开户,目的就是在上市第一波僧多(资金量大)肉少(首批上市公司数量有限)的局面下博取收益。其实,监管层也意识到供求不平衡可能会带来短期炒作的情形,因此也明确了首批上市企业要有一定数量。

交易层面之外,更进一步讲,不同于以往的中小板、创业板的设置,科创板放弃了此前的上市核准制,携手注册制。投资者需要对企业上市重新认识,在注册制下,监管是让权于市场的,只对公司上市文件真实性做形式性审核,不再帮投资者把关审出好公司,也不再为企业质量优劣背书。

换句话说,公司是否具有投资价值需要靠投资者自己“慧眼识金”,需要更多研究公司基本面,才能识别谁具有成长潜力或者是好公司;并且要充分衡量自身风险承受能力,有些科创公司是亏损上市,存在不确定性大的特点。随着上市后的发展,它们有可能成长为行业头部公司,也有可能成为经营失意的退市企业。而投资者做出投资决策,买定离手,一旦发生投资亏损,要为自己的决策负责。

在科创板上市初期,不排除某些公司存在很大溢价空间,不过随着上市公司数量逐渐增多,公司股价也会出现分化,从长期来看,个人投资者还是要回到对公司基本面价值判断上,需要研究公司研发投入、盈利营收预期等信息,如此或许会赢得“时间的玫瑰”。